收藏要点：强强联合 科达合并恒力泰之后宜发力海外市场

强强联合 科达合并恒力泰之后宜发力海外市场

4月29日，在消息流传坊间一个多月后，科达机电终于发布公告，称拟以1亿元现金及增发4500万股，合计9.6亿元价格“吸收合并”恒力泰。“吸收合并”完成后，恒力泰全部资产、负债、业务、人员并入科达机电，恒力泰公司予以注销，只保留“恒力泰”品牌。此消息一出，行业反应普遍平淡。但依然有业内资深专家公开表态，忧虑国内陶机两巨头“强强联合”会造成市场垄断，削弱市场活力。

应该说，市场上任何一次“强强联合”都是一次资源整合的过程，也是一次行业洗牌的过程。从充分竞争到垄断竞争再到寡头竞争，是市场竞争的一般规律。面对这一定律，真正值得忧虑的恐怕是一些同业竞争的弱势企业，而对下游行业而言，两强联手也许并非坏事。

2003年，萨克米陶机的总销售收入是4.98亿欧元。2007年达到峰值8.19亿欧元。2008年虽然深受金融危机影响，但销售收入还是达到7.07欧元。萨克米陶机五年来的增长除了得益于市场本身的发展，与其连续不断的市场并购行为有很大关系。 2003年起，萨克米通过整体收购、参股的方式兼并了绝大多数德国、意大利陶机装备制造商，包括德国的“莱斯”、“内奇NETZ”、“道尔斯特DONST”、“汉索夫”、“雷德哈姆”，以及意大利的“B&T”、“SITI”（西蒂）、“NUOVAFIMA”等等。本世纪初，意大利的陶机企业约190家，但到了2008年，这一数字减少到159。2008年意大利陶机总销售收入为18.26亿欧元，其中萨克米约占50%，行业集中度不可谓不高（参见中国陶瓷工业协会文章《中国建筑陶瓷机械市场分析》。刊于《陶瓷信息》4月24日，第550期）。再看国内，2009年科达机电陶机国内销售收入约13亿元，同期全国总销售收入是100亿左右，科达机电占约13%的份额。恒力泰陶机（以压机为主）国内销售收入约4.5亿元，市场份额不足5%。显然，从行业集中度看，我们与意大利还有相当大的差距。行业集中度反应了市场成熟程度，因此，科达机电并购恒力泰从一个侧面体现了行业的进步。

科达机电与恒力泰联手后，压机国内市场总份额达到80以上（福建海源是国内第三大压机生产企业，年销售收入约1.5亿，占国内市场份额约1.5%）。很多人正是据此判定两强结合后会形成垄断。但这种想法显然忽视了中国压机市场的“萨克米因素”。随着国内陶瓷产业的不断升级，高端压机市场需求日益增加，因此，这一领域萨克米必有所作为。萨克米目前在佛山市南海区建有自己的工厂。科达机电、恒力泰作为行业的老二、老三携手，竞争力大大增强，但在中国高端压机市场要想撼动萨克米老大的地位，道路依然漫长。当然，必须看到的是，重组后的科达机电在中低端压机市场确实形成了某种垄断，价格话语权陡增。不过，即便如此，预计其对整个下游行业的影响还是不会很大，因为压机虽然是陶瓷机械的核心部分，但其价值一般只有陶机整线的十分之一左右。

实际上，我们还应该看到另一方面：由于科达机电与恒力泰在压机销售渠道上有很大的重叠部分，因此，合并后公司完全可以有方法减少渠道建设费用。另外，两家公司虽然保留独立运营，但在原材料采购上也可以形成协同效应。如果本次交易达成，新公司原材料采购总量将大大增加，这将直接增强公司对原材料供应商的议价能力，企业可以通过集成采购降低原材料采购成本。依照这种逻辑，重组后的科达机电对下游厂家应该更有让利空间，而不是一定要通过涨价获取超额的垄断利润。

当然，也应该看到，当今的陶瓷机械市场早已是全球一体化的市场。科达机电与恒力泰的合并，最明显的效益之一是可以迅速改善前者羸弱的海外市场局面。2007年至2009年，科达机电累计海外销售各类型压机仅40台，主要销往印度、伊朗、越南等国家和地区。而且，据其年报反应，2008年至2009年，科达机电海外市场还分别减收18.04%和18.04%。反观恒力泰，其压机在海外市场反而具有较大的优势。恒力泰2003年开始启动海外市场，压机已累计出口超过150台，市场遍布亚洲、非洲和南美的17个国家和地区。即使在发生金融危机的2008年，其压砖机出口比2007年也翻了一番多，增幅在120%左右。

意大利是世界上最大的建筑陶瓷机械生产国和输出国。萨克米陶瓷机械出口比例达到80%，出口地区主要是欧洲、中东等。而国内陶机产品绝大多数是卖给了本土企业，出口贸易总额不到10亿元，仅占陶瓷机械总产值的10%左右。但出口市场近年来正在给中国陶机企业越来越多的机会，这一方面是因为意大利的设备价格昂贵，“中国制式”产品性价比高，另一方面是亚洲等新兴市场陶机设备的需求持续增长，这为中国陶机设备提供了广阔的市场空间。这次重组后的科达机电如果能利用原来恒力泰的渠道优势，发力海外市场（而不是把眼光仅盯着本土企业），与巨头萨克米短兵相接抢地盘，那才是真正在践行自己“做世界陶机装备强者”的诺言，这自然也会获得行业内更多的支持！